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当现金比预期更有说服力：透视ST津滨000897的分歧与反转
当市场期待稳定分红时，意外往往来自现金流本身。以ST津滨000897为例，辩证地看待“股息政策调整”不能只盯公告，而应把现金流回报放在首位：派息承诺若无持续经营性现金流支撑，更多是短期信号而非长期价值承诺（见Modigliani & Miller, 1958）。
反转在于，产品定价与利润率问题并非孤立：若公司为保销量主动降价以换取周转，短期毛利率压缩可能伴随现金流边际改善；但若降价造成结构性利润侵蚀，现金回报与净负债压力会同时恶化。观察均线粘合（短中长期均线接近）可帮助判断市场对业绩预期的“观望”，但均线粘合更多是技术面反映，需与基本面（毛利率、应收与存货周转）交叉验证。
就净负债状况而言，杠杆高低与利息覆盖能力直接影响分红可持续性；Jensen（1986）关于自由现金流与代理问题的讨论提示，分红减少内部资本过剩但也可能削弱再投资能力。建议投资人结合公司年报与第三方数据（公司公告、Wind/同花顺数据）核验经营性现金流、利息支出及存货/应收周转的趋势，再判断股息政策的真实含义。
结论不是简单“买”或“卖”，而是基于现金流回报、产品定价策略与毛利率变动的整体博弈做出权衡。
互动问题：
1）你认为公司应先稳固现金流再恢复股息，还是以分红提振市场信心？
2）在均线粘合阶段，你更信任技术面还是基本面？
3）若毛利率持续压缩，你会如何调整持仓？
常见问答：
Q1：如何获得ST津滨000897最新现金流数据？ A1：可查阅公司定期报告与Wind、同花顺等正规数据平台。
Q2：均线粘合意味着股价要大变动吗？ A2：不必然，需结合成交量与基本面信号。
Q3：毛利率压缩是否必然导致分红取消？ A3：不一定，但长期压缩会侵蚀分红可持续性。
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